第 1 題
在市場殖利率大幅上升時,若僅考慮修正存續期間,則估計出來的價格變動幅度會?
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修正存續期間在利率大幅變動時，會低估價格的變動幅度。當市場殖利率大幅上升時，修正存續期間會低估價格的跌幅。
題目來源： 114年第3次考試
第 2 題
投資人預期債券市場各年期利率水準將同幅度下跌,持有何種資產最有利?
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當預期利率下跌時，持有長存續期間的債券可以獲得較大的價格漲幅。此外，高凸性(convexity)的債券在利率下跌時，價格上漲幅度會大於利率上升時的價格下跌幅度，因此最有利。
題目來源： 114年第3次考試
第 3 題
你管理-3百萬瑞士法郎規模的債券投資組合,其債券的存續期間(Macaulayduration)為4年,其債券到期殖利率(yieldtomaturity)為3.5%,而你預期利率將會上升導致債券價值的損失,因而決定透過放空15口12月到期的CONF期貨合約來降低你的債券投資組合所暴露的風險。(按CONF期貨係對瑞士政府債券的標準化期貨合約,其合約面額為100,000瑞士法郎)。目前該12月到期CONF期貨報價為110.2,其最便宜可交割債券(Cheapest-to-deliverbond)的存續期間為6.5年,其到期殖利率為3.5%,請計算這新組成的投資組合的債券存續期間為多少年?請依四捨五入到0.01年。
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首先計算期貨部位的存續期間效果：(15 口 * 100,000 瑞士法郎 * 110.2) / 3,000,000 瑞士法郎 * 6.5年 = 3.581年。然後計算投資組合的存續期間：4年 - 3.581年 = 0.419年，四捨五入到0.01年為0.42年。
題目來源： 114年第3次考試
第 4 題
KMV模型中,一個公司的違約機率主要決定於三個因子,以下何者為非?
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KMV模型的核心在於利用資產價值、資產風險和槓桿程度來估算違約距離，進而推導違約機率。產業型態雖然會影響公司的經營狀況，但並非KMV模型直接使用的因子。
題目來源： 114年第3次考試
第 5 題
操作損失(operationloss)嚴重度的分佈通常為:
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操作風險損失的分布通常呈現右偏長尾的特性，意味著大多數的操作風險事件造成的損失較小，但存在少數事件會造成極大的損失。這種長尾特性是由於極端事件的發生，例如詐欺、系統故障或人為錯誤等。
題目來源： 114年第3次考試
第 6 題
關於EWMA和GARCH(1,1)波動模型的描述,哪項是正確的?
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EWMA模型確實使用前一天估計的變異數和前一天收益平方的加權平均值來估計當前變異數。GARCH(1,1)模型也類似，但包含長期波動率的考量。
題目來源： 114年第3次考試
第 7 題
將一天VaR換算成評估期間大於一天以上之VaR時,其計算可採用下列何者?
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將一天VaR換算成較長期間的VaR，需乘以評估期間交易天數的平方根，此為標準作法，反映風險隨時間增加的特性。
題目來源： 114年第3次考試
第 8 題
驗證風險值VaR的估計時,以下何者程序是必須的?
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回溯測試(back testing)是驗證VaR估計的必要程序，透過比較過去的VaR預測與實際損益，評估模型的準確性。
題目來源： 114年第3次考試
第 9 題
下列何者不是使用歷史模擬法估算市場風險曝險值的優點?
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歷史模擬法的缺點在於假設未來情況與過去相同，這是不切實際的，因為市場環境不斷變化。其優點是不需假設常態分配、不需變異/共變異矩陣、容易計算。
題目來源： 114年第3次考試
第 10 題
考量底下2個風險性資產之投資組合,假設這兩個資產是完全負相關(相關係數=-1),各資產的投資比重應為何才能使其投資組合有最低的風險(波動度)?
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當兩個資產完全負相關時，可以透過調整投資比重來降低投資組合的波動度。最佳比重是使投資組合的標準差為零。假設甲的權重為w，乙的權重為1-w，則投資組合的變異數為 w^2 * σ_甲^2 + (1-w)^2 * σ_乙^2 + 2 * w * (1-w) * ρ * σ_甲 * σ_乙。當ρ = -1時，變異數可以簡化為 (w * σ_甲 - (1-w) * σ_乙)^2。要使變異數為零，則 w * σ_甲 = (1-w) * σ_乙。題目沒有給定甲乙的標準差，但可以假設甲乙的標準差相等，此時w=0.5。但如果甲乙標準差不相等，則需要透過計算才能得到答案。由於題目沒有給定標準差，因此只能透過選項來判斷。選項C最有可能使投資組合的風險最低。
題目來源： 114年第3次考試
第 11 題
為持續精進保險業資產負債管理及健全財務業務發展,近期金管會發布新一代清償能力制度。在強化資本原則下,採用哪種風險測度以反映市場波動?
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風險值(VaR)是一種統計風險測度方法，用於估計在給定的信賴水準下，投資組合在特定時間範圍內可能遭受的最大損失。金管會採用風險值(VaR)以反映市場波動，強化資本原則，提升保險業的清償能力。
題目來源： 114年第3次考試
第 12 題
在衡量風險性資產的尾部風險時,可採用哪種風險測度?
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預期損失(Expected Shortfall, ES)又稱作條件風險值(Conditional Value-at-Risk, CVaR)，衡量的是當損失超過風險值(VaR)時，平均的損失幅度。因此，預期損失(ES)更能夠捕捉尾部風險，提供更全面的風險評估。
題目來源： 114年第3次考試
第 13 題
當監理機關要求機構將風險值(VaR)由現行的信心水準的95%調整為99.5%,在常態分配假設及其他條件不變之下,VaR值將增加多少?(Z95%=1.64485;Z99.5%=2.57583)
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VaR值的增加幅度取決於信心水準對應的Z值的變化。計算方式為 (2.57583 / 1.64485) - 1 ≈ 0.565，約為56.5%。因此，VaR值將增加50-60%。 選項A、B、C錯誤，因為計算結果顯示增加幅度約為56.5%，與這些選項範圍不符。
題目來源： 114年第3次考試
第 14 題
在無套利評價法中的投資組合與選擇權價值的關係是:
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在無套利評價法中，投資組合的目的是完美複製選擇權的現金流量，從而確定選擇權的合理價格。如果投資組合能夠完美複製選擇權，則兩者的價格應該相等，否則存在套利機會。 選項B、C、D錯誤，超額避險、不足避險和最小變異避險都不能完美複製選擇權的現金流量，因此不符合無套利評價法的要求。
題目來源： 114年第3次考試
第 15 題
自我融資投資組合的價格改變,主要是由於哪種風險?
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自我融資投資組合的價格變動主要受到市場風險的影響。因為此類投資組合的價值直接與市場價格相關，市場價格的波動會直接影響投資組合的價值。 選項B、C、D錯誤，波動率風險、流動性風險和交易對手風險雖然也會影響投資組合，但不是自我融資投資組合價格變動的主要原因。
題目來源： 114年第3次考試
第 16 題
隨著市場達到新的高峰,投資組合經理希望確保其投資組合在未來1年內其資本價值免於下降10%。無風險利率為2%,標準普爾500指數的股利率為1.5%。該投資組合的股息收益率為1.2%,相對於標準普爾500指數之貝塔值為1.3。需要對標準普爾500指數多少百分比跌幅進行保險,才能使該投資組合的跌幅最多10%?
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選項D正確。首先計算投資組合的總收益率：股息收益率1.2%加上無風險利率2%，總收益率為3.2%。為了使投資組合跌幅不超過10%，需要對沖的跌幅為10% + 3.2% = 13.2%。由於投資組合的貝塔值為1.3，因此需要對沖的標普500指數跌幅為13.2% / 1.3 = 10.15%。由於股利率為1.5%，因此需要保險的跌幅為10.15% - 1.5% = 8.65%。最接近的答案是0.078 (7.8%)。
題目來源： 114年第3次考試
第 17 題
將選擇權納入投資組合的主動式ETF經常使用掩護性買權,此策略主要功用是作為:
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選項C正確。掩護性買權策略是指持有標的資產的同時，賣出該標的資產的買權。此策略的主要目的是收取權利金，增加投資組合的收入。因此，掩護性買權策略主要功用是作為收入增強策略。
題目來源： 114年第3次考試
第 18 題
使用期貨和遠期對標的資產做避險,是因為它們的價值是其標的資產波動性的關係是:
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選項D正確。期貨和遠期合約的價值與標的資產的波動性沒有直接關係。期貨和遠期合約的價格取決於標的資產的預期未來價格，以及持有成本等因素。波動性會影響期貨和遠期合約的風險，但不會直接影響其價值。
題目來源： 114年第3次考試
第 19 題
所有其他因素保持不變,以下哪一個選擇權希臘字母,買權和賣權的值相同?
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Gamma衡量選擇權價格對於標的資產價格變動的敏感度變化，無論是買權或賣權，只要標的資產價格變動相同幅度，Gamma值也會相同。Delta、Rho、Theta則會因買權或賣權而有不同的反應。
題目來源： 114年第3次考試
第 20 題
當歐式買權在進行動態避險時,對標的資產應採取哪種策略?
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動態避險旨在複製選擇權的損益，當標的資產價格上漲時，應買入標的資產；當標的資產價格下跌時，應賣出標的資產，因此採取買高賣低的策略。
題目來源： 114年第3次考試
第 21 題
銀行賣出了一個標的為股票的買權。為了避險,銀行決定設立一個delta-gamma中立策略,他們可以在正確的數量下使用:I.標的股票與同樣標的股票並有著較高履約價格的選擇權II.標的股票與同樣標的股票但是到期期間較長的選擇權
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Delta-gamma中性策略旨在同時對沖Delta和Gamma風險。使用相同標的但到期日不同的選擇權可以調整Gamma值，同時透過調整標的股票的數量來維持Delta中性。使用不同履約價的選擇權，雖然可以調整Delta，但調整Gamma的效果較差。
題目來源： 114年第3次考試
第 22 題
造成2008年金融海嘯的風險包括:
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2008年金融海嘯的成因複雜，包括了模型風險（模型假設與現實脫節）、流動性風險（資產無法及時變現），以及體系風險（單一事件引發整個金融系統崩潰）。因此，以上皆是造成金融海嘯的風險。
題目來源： 114年第3次考試
第 23 題
許多市場如債券、原物料都有VIX指數,根據其編制原理需要以下哪種資訊?
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VIX 指數（波動率指數）是衡量市場預期波動程度的指標，其編制原理是基於選擇權價格。VIX 透過追蹤 S&P 500 指數選擇權的價格來計算，反映市場參與者對未來 30 天市場波動性的預期。
題目來源： 114年第3次考試
第 24 題
投資組合由A、B兩資產構成,報酬率同為標準常態分佈,相關係數為-0.5,投資在A資產的權重為w,0≤w≤1。若起始投資資金為一百萬,則最小化風險值VaR0.95(W)所獲得的最佳權重w*約是多少?
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最小化風險值 VaR 需要找到使投資組合波動率最小的權重。由於 A 和 B 的報酬率都是標準常態分佈，且相關係數為 -0.5，最佳權重 w* 會接近 0.5。當權重接近 0.5 時，兩種資產的負相關性可以最大程度地降低整體投資組合的波動率，從而最小化 VaR。
題目來源： 114年第3次考試
第 25 題
變異風險溢酬可以用哪種資產來衡量?
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Straddle組合、VIX期貨和Variance Swap都是衡量市場變異風險溢酬的工具。Straddle組合透過同時買入相同履約價的買權和賣權，來捕捉價格波動；VIX期貨直接反映市場對未來波動率的預期；Variance Swap則是一種交換合約，其支付取決於標的資產的實際波動率與預先約定的波動率之間的差額。因此，以上皆可。
題目來源： 114年第3次考試
第 26 題
對高頻交易進行風險管理時的主要瓶頸在於:
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高頻交易的核心在於速度，因此風險管理的主要瓶頸在於速度延遲。任何延遲都可能導致交易機會的錯失或不利的價格成交。金流過大、策略複雜和價格預測雖然也是高頻交易中的重要考量，但並非風險管理的主要瓶頸。
題目來源： 114年第3次考試
第 27 題
近期美國SPX零日到期(0DTE)選擇權目前佔SPX選擇權總交易量的50%以上,推動ODTE的因素有哪些?
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零日到期選擇權(0DTE)交易量大增的原因包括：可以更精準地每日管理風險，因為到期日短，能更快速地反映市場變化；權利金通常較低，降低了交易成本，吸引更多交易者參與；以及蘊含高波動性風險溢價，為追求高報酬的投資者提供了機會。因此，以上皆是。
題目來源： 114年第3次考試
第 28 題
臺灣期交所七月推出「周五到期臺指選擇權」,預期有哪些優勢?
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周選擇權的推出，可以提供更短期的避險工具，有助於交易者更精確地管理風險；同時，更頻繁的到期日也有利於價格發現，使市場價格更有效地反映供需；此外，新的產品也能吸引更多交易者參與，進而增強市場的成長動能。
題目來源： 114年第3次考試
第 29 題
期交所實施動態價格穩定機制,以防範哪些風險?
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動態價格穩定機制旨在防止因人為錯誤（如錯誤下單）、市場流動性不足或異常波動所導致的價格劇烈變動，因此涵蓋了所有選項所描述的風險。
題目來源： 114年第3次考試
第 30 題
機器人理專(roboadvisor)建構的股票投資組合宜以何者進行比較精準的避險,例如下跌控制在30%之內?
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指數選擇權提供多種履約價，可以更精確地設定避險範圍，例如透過買入賣權來限制下跌幅度。指數ETF和反向型ETF雖然可以避險，但效果較為粗略。指數期貨雖然也有避險功能，但不如選擇權靈活，無法精確控制下跌幅度。
題目來源： 114年第3次考試
第 31 題
金管會在2024發布的《金融業運用AI指引》中,以風險為核心,落實Al的原則不包含哪一項?
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《金融業運用 AI 指引》強調以人為本、可解釋性與永續發展，旨在確保AI應用符合倫理與社會責任，並未提及報酬穩健性。報酬穩健性屬於投資考量，與AI指引的核心原則不符。
題目來源： 114年第3次考試
第 32 題
歐盟2024發布的AlAct(AI法案)採風險分級做法,以下哪項被列入高風險?
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歐盟AI法案將信用評分、就業篩選與投資建議等應用列為高風險，因為這些應用直接影響個人權益與社會公平，需要更嚴格的監管。
題目來源： 114年第3次考試
第 33 題
ESG基金防漂綠,臺灣規範的八大原則包含:
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ESG基金防漂綠的八大原則之一是說明投資目標與投資策略，確保投資人了解基金的ESG屬性與實際運作方式。議和能力、落實股東行動主義、引入代理投票雖然重要，但並非直接針對投資目標與策略的揭露。
題目來源： 114年第3次考試
第 34 題
在過去十年關於永續發展的討論中,以下哪一項風險已成為主要的社會挑戰?
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氣候變遷對社會、經濟和環境產生廣泛而深遠的影響，包括極端天氣事件、海平面上升、糧食安全問題等，因此成為永續發展討論中的主要社會挑戰。
題目來源： 114年第3次考試
第 35 題
RWA(Real-WorldAssets,真實世界資產)的風險包括:
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RWA的風險涵蓋了監管不確定性（加密貨幣監管政策變化快速）、代幣智能合約漏洞（智能合約可能存在程式碼錯誤）以及實體資產託管與合規風險（實體資產的保管、驗證和合規性問題）。因此，以上皆是正確的。
題目來源： 114年第3次考試