第 1 題
基差定義為現貨價格減去期貨價格。對於一個針對出售某資產而避險持有期貨空頭部位的交易員來說,如果基差非預期性地上升,下列哪一項是正確的?
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基差上升（現貨價格上漲幅度大於期貨價格上漲幅度，或現貨價格下跌幅度小於期貨價格下跌幅度），對持有期貨空頭部位的避險者有利，因為未來可以用較低的期貨價格平倉，或以較高的現貨價格出售。
題目來源： 113年第1次考試
第 2 題
期貨價格與現貨價格的關係受何者影響?
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A、B選項皆是影響期貨價格與現貨價格的因素。
題目來源： 113年第1次考試
第 3 題
計算期貨避險比例的用意在於:
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A、B選項皆是計算期貨避險比例的用意。
題目來源： 113年第1次考試
第 4 題
一項資產的現貨價格與市場正相關。你預期下列哪一項是真的?
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A選項：遠期價格等於預期的未來現貨價格，不考慮便利收益的情況。 B選項：遠期價格大於預期的未來現貨價格，與便利收益的概念相反。 D選項：遠期價格有時大於、有時小於預期的未來現貨價格，不夠精確。
題目來源： 113年第1次考試
第 5 題
一個結合標的股票和一個選擇權空頭部位的投資組合被稱為:
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避險投資組合旨在降低投資組合的風險，透過持有標的股票並同時建立選擇權空頭部位，可以對沖股票價格下跌的風險。當股票價格下跌時，選擇權空頭部位產生的收益可以部分抵銷股票的損失。
題目來源： 113年第1次考試
第 6 題
下列何種情況發生之時,避險的人應增加期貨部位的數量?
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當期貨市場風險變小時，避險者應增加期貨部位的數量，以更有效地對沖現貨市場的風險。期貨市場風險降低意味著期貨價格波動較小，此時增加期貨部位可以更精確地調整避險比例，達到更好的避險效果。 選項A：現貨市場風險變小時，應減少避險部位。 選項B：期貨與現貨市場之間的相關程度變小時，避險效果會降低，應重新評估避險策略。 選項D：現貨部位減少時，應減少期貨部位。
題目來源： 113年第1次考試
第 7 題
Theta衡量的是:
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Theta衡量的是選擇權或其他衍生性金融商品價值隨時間流逝而發生的變化。隨著時間的推移，選擇權的價值通常會下降，因為距離到期日越來越近，時間價值逐漸耗損。
題目來源： 113年第1次考試
第 8 題
一個投組包括 甲資產400元和 乙資產800元兩部位,假設兩資產的報酬率每日波動度分別為1.2%及1.5%,且此兩資產報酬率的相關係數為0.5,則此投組一天期95%之VaR為多少:
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投資組合的VaR計算涉及各資產的波動度、權重以及相關係數。首先計算投資組合的波動度： 1. 投資組合權重：甲資產權重 = 400 / (400 + 800) = 1/3，乙資產權重 = 800 / (400 + 800) = 2/3。 2. 投資組合波動度：σ_p = sqrt[(1/3)^2 * (1.2%)^2 + (2/3)^2 * (1.5%)^2 + 2 * (1/3) * (2/3) * 0.5 * 1.2% * 1.5%] = 1.066% (約數) 3. 一天期95% VaR = 2.33 * 投資組合價值 * 投資組合波動度 = 2.33 * (400 + 800) * 1.066% = 2.33 * 1200 * 0.01066 = 29.86 (約數)。 選項B最接近。
題目來源： 113年第1次考試
第 9 題
要將評估期間為一天的風險值VaR轉換成十天的風險值,必須將前者乘以多少?
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根據風險值VaR的計算，將一天的VaR轉換成N天的VaR，通常會乘以sqrt(N)。因此，將一天的VaR轉換成十天的VaR，需要乘以sqrt(10) ≈ 3.16。
題目來源： 113年第1次考試
第 10 題
以下哪一項指標用於債券期貨的價格敏感性避險比率?
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存續期間(Duration)是衡量債券價格對利率變動敏感度的指標，因此在債券期貨的避險比率中，使用存續期間來計算避險比例。
題目來源： 113年第1次考試
第 11 題
下列哪個選項屬於市場風險?
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市場風險是指因市場價格（如利率、匯率、股價、商品價格）變動而導致的損失風險。利率和匯率的變動直接影響金融資產的價值，因此屬於市場風險。
題目來源： 113年第1次考試
第 12 題
為了避險即將收到的外幣而創建一個遠期契約,公司應該:
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公司為了避險即將收到的外幣，代表公司擔心未來外幣貶值。因此，應該買入看跌選擇權（put option），以鎖定最低的賣出價格，同時賣出看漲選擇權（call option），賺取權利金，降低成本。為了確保避險效果，看跌選擇權的執行價格應低於看漲選擇權的執行價格，這樣才能在匯率大幅下跌時獲得保護，同時限制匯率大幅上漲時的潛在收益。
題目來源： 113年第1次考試
第 13 題
外匯選擇權的價值可以使用支付連續股息收益的股票選擇權公式來計算,其中股息收益率被替換為:
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外匯選擇權定價時，將外幣視為支付連續股息的資產，股息收益率等於外國無風險利率。這是因為持有外幣可以獲得該國的無風險利率收益。
題目來源： 113年第1次考試
第 14 題
當賣權期貨被行使時,賣權的持有者獲得:
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賣權（Put Option）賦予持有者在到期日或之前，以特定價格賣出標的資產的權利。當賣權被行使時，持有者將賣出標的資產，因此獲得期貨合約中的空頭部位，以履行賣出的義務。
題目來源： 113年第1次考試
第 15 題
以下哪一項是對一年內0.05的500萬美元VaR(風險值)的較佳解釋?
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VaR (Value at Risk) 的定義是指在給定的信心水準下，投資組合在特定時間範圍內可能發生的最大損失。一年內0.05的500萬美元VaR表示，公司在一年內有5%的機率損失至少500萬美元。
題目來源： 113年第1次考試
第 16 題
當期貨價格超過現貨價格時,下列哪項描述為真?
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當期貨價格高於現貨價格時，表示市場預期未來價格將上漲。因此，期貨買權的價值會高於現貨買權，因為期貨買權有機會以較低的價格買入未來價值較高的資產。選項(B)期貨美式買權價值低於相對應的現貨美式買權：錯誤，理由如上。選項(C)期貨美式賣權價值高於相對應的現貨美式買權：錯誤，當期貨價格高於現貨價格時，期貨賣權價值應低於現貨賣權。
題目來源： 113年第1次考試
第 17 題
下列何者不是法令風險的成因?
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未監控交易對手結算風險屬於信用風險管理的範疇，與法令風險無直接關聯。法令風險主要來自於法規的不確定性、解釋的變動或合約條款不明確等因素。
題目來源： 113年第1次考試
第 18 題
下列何項措施有助於降低作業風險?
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交易確認書的點收部門獨立於交易部門之外，可以有效防止交易部門的舞弊或錯誤，從而降低作業風險。此舉確保了交易的獨立驗證和監督。
題目來源： 113年第1次考試
第 19 題
Gamma衡量的是:
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Gamma衡量的是Delta值隨標的資產價格變動的速率，表示Delta對標的資產價格變動的敏感度。Delta本身衡量的是選擇權價格對標的資產價格變動的敏感度。
題目來源： 113年第1次考試
第 20 題
在變異數-共變異數法估計的風險值中,如果所估計的1日風險值是100萬,則相同信賴機率水準下的4日風險值是:
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變異數-共變異數法下，風險值與持有期間的平方根成正比。因此，4日風險值為1日風險值的根號4倍，即2倍。100萬 * 2 = 200萬。
題目來源： 113年第1次考試
第 21 題
避險尾部調整(Tailingthehedge)是:
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避險尾部調整(Tailing the hedge)並非選項(A)(B)(C)所描述的策略或方法。它通常涉及調整避險比率，以考慮到標的資產和避險工具之間的相關性變化或其他因素，以提高避險的有效性。因此，選項(A)(B)(C)皆非。
題目來源： 113年第1次考試
第 22 題
下列哪一項是真的?
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由於期貨合約是逐日盯市，因此從歐元美元期貨報價計算出來的期貨利率總是高於相應的遠期利率。這是因為期貨價格的變動會立即反映在交易者的帳戶中，而遠期合約則是在到期日才進行結算。
題目來源： 113年第1次考試
第 23 題
Vega衡量的是:
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Vega衡量的是選擇權價格對於標的資產波動率變化的敏感程度。Delta衡量的是選擇權價格對於標的資產價格變化的敏感程度，Gamma衡量的是Delta隨標的資產價格變化的速率，Theta衡量的是選擇權價格隨時間變化的敏感程度，Rho衡量的是選擇權價格對於利率變化的敏感程度。因此，選項(A)(B)(C)皆非。
題目來源： 113年第1次考試
第 24 題
哪一種風險來源相較之下最難被認定?
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作業風險來自於人為疏失、系統故障、內部控制缺失等，難以量化和預測，因此最難被認定。市場風險、利率風險、信用風險都有相對應的數據和模型可以進行評估。
題目來源： 113年第1次考試
第 25 題
如果以黃金現貨為標的物買權之delta為0.7,則當賣出一單位的買權,需如何做才能使兩者完全對沖避險?
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Delta值代表標的資產價格變動時，選擇權價格的變動幅度。賣出買權的Delta值為負，因此需要買入Delta值為正的標的資產來對沖。由於買權的Delta為0.7，表示賣出一個買權相當於賣空0.7單位的標的資產，因此需要買入0.7單位的黃金才能完全對沖避險。
題目來源： 113年第1次考試
第 26 題
計算出以下狀況之最佳避險比例:現貨價格變動標準差為0.6,期貨價格變動標準差為0.8,二者之相關係數也是0.8
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最佳避險比率的計算公式為：相關係數 * (現貨價格變動標準差 / 期貨價格變動標準差)。因此，0.8 * (0.6 / 0.8) = 0.6。
題目來源： 113年第1次考試
第 27 題
提前行使對下列交易中哪一項沒有帶來額外風險?
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保護性賣權是指持有現貨部位，同時買入賣權以保護現貨價格下跌的風險。提前行使賣權並不會對此策略帶來額外風險，因為現貨部位已經存在。賣出買權、賣出賣權、未覆蓋的買權，提前行使都會有額外風險。
題目來源： 113年第1次考試
第 28 題
模型風險是指,在風險管理過程中:
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模型風險涵蓋了使用不當的模型、對正確的模型執行不當，以及情境改變導致模型失效等各種情況。因此，選項(A)(B)(C)皆是正確的。
題目來源： 113年第1次考試
第 29 題
以下哪個選項的描述是正確的?
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最佳避險比率旨在最小化投資組合的風險，透過迴歸分析現貨價格變動對期貨價格變動，可以找出兩者之間的關係，迴歸線的斜率即代表最佳避險比率。
題目來源： 113年第1次考試
第 30 題
某基金價值為2億元,假設當台指期貨變動1%時,該基金價值將會變動1.5%,若目前台指期貨的價格為5,500,請問該基金避險時,需買賣多少口台指期貨?
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首先計算基金的曝險金額：2億 * 1.5% = 300萬。接著計算一口台指期貨的價值變動：5500 * 200 = 110萬。最後計算所需口數：300萬 / 110萬 ≈ 2.73口，因為基金價值變動與台指期貨呈正相關，故應賣出期貨以避險，因此答案為賣出273口。
題目來源： 113年第1次考試
第 31 題
期貨合約的初始價值為何為零?
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期貨合約的初始價值為零，是因為期貨交易是一種遠期合約，買賣雙方同意在未來某個時間以特定價格交割資產。在合約成立時，雙方並未立即支付任何款項，而是約定在未來交割時才進行結算。因此，從合約成立的當下看，雙方的預期利潤為零。
題目來源： 113年第1次考試
第 32 題
攜帶成本(costofcarry)包括以下所有項目,除了:
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攜帶成本是指持有資產至期貨合約到期日所需的成本，包括融資成本（無風險利率）、儲存成本和保險成本。風險溢酬是投資者因承擔額外風險而要求的額外回報，不屬於持有成本。
題目來源： 113年第1次考試
第 33 題
何種方法係以比較估算的風險值與實際損益的穿透率,來評估VaR模型的正確性?
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回溯測試(Backtesting)是通過比較估算的風險值(VaR)與實際損益的穿透率，來評估VaR模型的準確性。穿透率是指實際損失超過VaR值的頻率。情境分析是模擬不同的市場情境來評估投資組合的潛在損失。敏感度分析是評估投資組合價值對單一風險因素變化的敏感程度。壓力測試是評估在極端市場條件下投資組合的潛在損失。
題目來源： 113年第1次考試
第 34 題
一個價值500萬美元的債券組合,其修正久期(modifiedduration)為6年,且收益率曲線為平坦的7%。假設只會發生利率的平行移動。如果一天內利率變化的標準差為0.1%,那麼一天內債券組合價值變化的標準差是多少?
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債券組合價值變化的標準差 = 債券組合價值 × 修正久期 × 利率變化的標準差 = 5,000,000 × 6 × 0.1% = 30,000 美元。
題目來源： 113年第1次考試
第 35 題
何者不屬於造成作業風險的原因?
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經營策略錯誤屬於公司治理或策略風險，不直接歸類於作業風險。作業風險主要來自內部流程、人員、系統或外部事件的失誤。
題目來源： 113年第1次考試