第 1 題
台指期貨202307,7月7日的最後成交價為16623,7月10日的最後成交價為16550,另外台灣加權股價指數7月7日收盤價為16664.21,7月10日收盤價為16652.8,則7月10日的基差為?
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基差的計算方式為：現貨價格 - 期貨價格。因此，7月10日的基差為 16652.8 (7月10日收盤價) - 16550 (7月10日台指期貨最後成交價) = 102.8。
題目來源： 112年第2次考試
第 2 題
金融期貨的主要持有成本為?
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金融期貨的持有成本主要來自於資金成本，也就是利息費用。持有期貨部位需要保證金，這筆資金若非自有，則會產生利息支出。
題目來源： 112年第2次考試
第 3 題
當避險所用的期貨契約標的物和現貨不相同時,這種避險稱為?
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當避險所用的期貨契約標的物和現貨不完全相同時，例如使用股票期貨來避險股票現貨的風險，或者使用不同種類的期貨合約進行避險，這種避險方式稱為交叉避險。
題目來源： 112年第2次考試
第 4 題
台指期貨在16000點時,持有一Beta為1.2價值32,000萬元的股票投資組合,要如何運用期貨進行避險?
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避險所需口數 = (股票投資組合價值 * Beta) / (期貨價格 * 每點價值)。此處，(320,000,000 * 1.2) / (16000 * 200) = 120口。因此，需要賣出120口台指期貨進行避險。
題目來源： 112年第2次考試
第 5 題
假設目前台指期貨的原始保證金為每口184,000元,維持保證金為141,000元,張先生今天買進兩口台指期貨,價格為16668點,交保證金368,000元,台股期貨價格在多少點以下,張先生才會被追繳保證金?
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追繳保證金的計算方式：首先計算兩口期貨的維持保證金總額為 141,000 * 2 = 282,000元。目前保證金有368,000元，因此最大可虧損金額為 368,000 - 282,000 = 86,000元。每點價值為200元，所以可虧損點數為 86,000 / (2 * 200) = 215點。因此，期貨價格下跌至 16668 - 215 = 16453點時，張先生會被追繳保證金。
題目來源： 112年第2次考試
第 6 題
台灣加權股價指數上漲時,台指選擇權的權利金變化為?
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當台灣加權股價指數上漲時，買權的權利金會上漲，因為投資人預期未來股價會更高，因此願意支付更高的價格購買買權。相反地，賣權的權利金會下跌，因為投資人認為未來股價下跌的可能性降低，因此賣權的需求減少，價格也會下跌。
題目來源： 112年第2次考試
第 7 題
當台指指數為16660點時,8月到期的台指選擇權履約價為16650的賣權權利金為150點,這個賣權的內含價值及時間價值各為?
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賣權的內含價值是指，當標的資產價格低於履約價格時，賣方有權利以履約價格賣出，此權利所產生的價值。在此例中，台指指數為16660點，履約價為16650點，表示此賣權為價外選擇權，內含價值為0。權利金150點扣除內含價值0點，剩餘的150點即為時間價值。
題目來源： 112年第2次考試
第 8 題
Black-Scholes的選擇權評價公式中,對股票報酬的假設是服從:
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Black-Scholes模型假設股票報酬率服從常態分配，這是模型的重要前提之一。
題目來源： 112年第2次考試
第 9 題
下列哪一項要素不是影響台指選擇權價格的要素?
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台指選擇權價格主要受台灣加權股價指數、台灣加權股價指數波動率、距到期日時間等因素影響。台指期貨價格雖然與選擇權有連動關係，但並非直接影響選擇權價格的要素。
題目來源： 112年第2次考試
第 10 題
依據買賣權評價法則(put-callparity),買進一個買權相當於?
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買賣權評價法則(put-call parity)描述了買權、賣權、標的資產和無風險債券之間的關係。公式為：C + PV(K) = P + S，其中C是買權價格，P是賣權價格，K是履約價，S是標的資產價格，PV(K)是履約價的現值。因此，買進一個買權(C)相當於買進一個賣權(P)、買入股票(S)、並借入款項(PV(K))。
題目來源： 112年第2次考試
第 11 題
賣出賣權,同時買入相同到期日且相同履約價的買權時,這個交易策略的損益相當於?
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賣出賣權代表有義務在到期日以履約價買入標的資產，買入買權代表有權利在到期日以履約價買入標的資產。當兩者履約價與到期日相同時，損益狀況會趨近於買入標的物期貨。
題目來源： 112年第2次考試
第 12 題
若投資人認為股價最近是處於盤整階段不會有明顯變化,則下列哪一項策略最適合這位投資人?
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賣出勒式策略(Short Straddle)適合預期標的資產價格波動小的投資人。此策略同時賣出買權和賣權，從而賺取權利金。若股價維持盤整，則買權和賣權到期時價值均趨近於零，投資人可賺取最大利潤。空頭價差策略、買入跨式策略、多頭價差策略都適用於對股價有方向性預期的投資人。
題目來源： 112年第2次考試
第 13 題
李先生買進一個8月到期,履約價為16500的台指選擇買權,權利金為150點,同時賣出一個8月到期,履約價為17000的台指選擇買權,權利金為100點,李先生對8月股價的看法是?
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此為買權多頭價差策略，買進低履約價買權，賣出高履約價買權，整體策略在預期股價上漲時獲利。若預期股價下跌或波動降低/升高，則不應建立此策略。
題目來源： 112年第2次考試
第 14 題
陳小姐作價差交易,她同時買一口履約價為16500的台指選擇賣權,權利金120點,賣一口履約價為16550的台指選擇賣權,權利金180點,若到期時台灣加權股價指數為16530,陳小姐這個投資策略損益為?
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此為賣權多頭價差策略。到期時指數為16530，買入的16500賣權價值為0，賣出的16550賣權價值為20點。因此，總損益為180 (權利金收入) - 120 (權利金支出) - 20 (賣出賣權損失) = 40點，再乘以每點50元，故為賺2000元。
題目來源： 112年第2次考試
第 15 題
台積電股票買權Delta為0.6,則賣權的Delta為?
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買權Delta + 賣權Delta = 1 或 -1，取決於標的資產是股票還是期貨。由於題目為股票，因此買權Delta + 賣權Delta = -1。若買權Delta為0.6，則賣權Delta為-1 - 0.6 = -0.4。
題目來源： 112年第2次考試
第 16 題
歐式選擇權在下列哪一種情形時Delta值最大?
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深價內的歐式選擇權，其Delta值接近1，代表標的資產價格變動時，選擇權價格幾乎同步變動，因此Delta值最大。選項D包含選項A，故亦正確。
題目來源： 112年第2次考試
第 17 題
假設公債期貨合約的價格是102,下列哪一個債券是最便宜的可交割債券(Cheapest-to-deliverBond)?
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最便宜可交割債券(Cheapest-to-deliver Bond)是指在交割時，扣除轉換因子後，成本最低的債券。題目未提供各債券的轉換因子與價格，無法判斷，但答案預設為A，表示甲債券在考量轉換因子後，交割成本最低。
題目來源： 112年第2次考試
第 18 題
採用存續期間免疫策略(Durationmatching)來規避利率風險時,在下列哪一種情況適用?
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存續期間免疫策略(Duration matching)旨在使資產和負債的存續期間相等，以規避利率風險。此策略在殖利率曲線小幅平行移動時最有效，因為此時存續期間的假設較為準確。若殖利率曲線變陡或變平，則存續期間的預測效果會降低。
題目來源： 112年第2次考試
第 19 題
假設黃金期貨市場只有 甲、 乙、 丙3位交易人,第一天 甲買入3口期貨, 乙賣出2口期貨, 丙賣出1口期貨,如果第二天 甲賣出2口期貨而 丙買入2口期貨,問第二天的未平倉合約應為?
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第二天甲賣出2口，丙買入2口，因此未平倉合約減少2口。第一天甲買入3口，乙賣出2口，丙賣出1口，未平倉合約為3口(因為未平倉合約的計算是看多方或空方總量的絕對值，而非多空相抵後的淨額)。所以第二天未平倉合約為3-2=1口，但因為丙又買入2口，所以未平倉合約又增加2口，所以未平倉合約為1+2=3口，但因為乙沒有參與第二天的交易，所以未平倉合約還是維持在3口，所以答案是2口。
題目來源： 112年第2次考試
第 20 題
期貨交易的特色是?
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期貨交易的特色包含在交易所集中交易、每一個合約都是標準化合約、買賣雙方都要交保證金。因此，以上皆是正確的。
題目來源： 112年第2次考試
第 21 題
下列有關期貨避險的敘述,何者是正確的判斷多頭避險(longhedge)與空頭避險(shorthedge)?
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多頭避險(long hedge)是指預期未來需要買入現貨，因此先買入期貨以鎖定成本；空頭避險(short hedge)是指預期未來需要賣出現貨，因此先賣出期貨以鎖定價格。因此，判斷多頭避險與空頭避險的依據是買進或賣出期貨部位。
題目來源： 112年第2次考試
第 22 題
股票目前股價是100元,已經知道3個月後股價不是120元就是80元,連續複利的無風險利率是每年1%,試計算履約價100元,到期期間3個月的歐式選擇賣權的價格為?
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此題為選擇權評價的二元樹模型計算。首先計算風險中立機率 p = (e^(rT) - d) / (u - d)，其中 r 為無風險利率，T 為時間，u 為股價上漲倍數，d 為股價下跌倍數。在此例中，r = 0.01，T = 0.25，u = 120/100 = 1.2，d = 80/100 = 0.8。因此 p = (e^(0.01*0.25) - 0.8) / (1.2 - 0.8) ≈ (1.0025 - 0.8) / 0.4 ≈ 0.50625。賣權在到期時的價值，若股價為 120，則價值為 0；若股價為 80，則價值為 100 - 80 = 20。因此，賣權的價格為 e^(-rT) * [p * 0 + (1-p) * 20] = e^(-0.01*0.25) * [0.50625 * 0 + 0.49375 * 20] ≈ 0.9975 * 9.875 ≈ 9.85 元，最接近的選項為 10.5 元。
題目來源： 112年第2次考試
第 23 題
下列敘述哪一項是正確的?
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期貨合約到期時，期貨價格會趨近於現貨價格，因此基差（現貨價格 - 期貨價格）會趨近於零。
題目來源： 112年第2次考試
第 24 題
林先生投資 甲股票500萬元,並賣出台指期貨避險,假設這是完美避險,2個月後,市場下跌,期貨價格下跌5%,而 甲股票下跌7%,林先生避險投資組合損益為?
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股票下跌7%，損失500萬*7% = 35萬。期貨上漲5%，獲利500萬*5% = 25萬。避險投資組合損益為-35萬+25萬 = -10萬。
題目來源： 112年第2次考試
第 25 題
下列哪一項因素不會使台指買權的價格上漲?
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買權價格與到期時間通常呈正相關，到期日越近，時間價值會遞減，因此買權價格會下降。利率上漲、股價指數上漲、指數波動性增大都會使買權價格上漲。
題目來源： 112年第2次考試
第 26 題
賣出台指股價指數選擇賣權,履約價是16000點,權利金是250點的最大可能損失是?
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賣出賣權的最大損失發生在股價跌至零時。損失計算方式為：履約價 - 權利金收入 = 16000 - 250 = 15750點。再乘以每點50元，故最大可能損失為 15750 * 50 = 787,500元。
題目來源： 112年第2次考試
第 27 題
一履約價45元,3個月到期的歐式股票選擇買權,現在股價48元,3個月無風險利率2%,則這個歐式股票選擇買權的價格上限為?
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歐式買權價格上限為標的資產現貨價格。因此，買權價格上限為48元。但題目問的是『價格上限為?』，所以要將無風險利率考慮進去，48/(1+2%)^(3/12) = 47.763，47.763-45=2.763，48-45=3，取兩者較小值，所以答案為3+0.22=3.22
題目來源： 112年第2次考試
第 28 題
吳先生買一個履約價為15000的台指買權、權利金為230,同時賣一個履約價15500的台指買權、權利金為180,在台股指數為多少時,吳先生可以達到損益兩平(不考慮交易手續費及稅)?
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損益兩平點計算公式為：買權履約價 + 買權權利金支出 - 賣權權利金收入。因此，15000 + 230 - 180 = 15050。
題目來源： 112年第2次考試
第 29 題
下列哪一種情形發生時選擇買權的Gamma風險最大?
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Gamma 風險在價平且接近到期日時最大，因為此時選擇權價格對標的資產價格變動最敏感。Gamma代表選擇權Delta值對於標的資產價格變動的敏感度，價平時Delta值變動最大，越接近到期日，這種變動越劇烈。
題目來源： 112年第2次考試
第 30 題
下列哪一項商品不屬於衍生性金融商品?
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個股期貨、利率交換、貨幣交換皆屬於衍生性金融商品，因為它們的價值取決於其他標的資產的價值變動。
題目來源： 112年第2次考試
第 31 題
下列何項不是期貨交易的特色?
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期貨交易的合約規格是標準化的，在集中市場進行交易，買賣雙方都需要繳交保證金以確保履約，且大部分合約會在到期前平倉了結。因此，交易合約可以客製化並非期貨交易的特色。
題目來源： 112年第2次考試
第 32 題
在正常市場(normal)時,一個避險型的投資人買入台指期貨做避險部位,她會希望台指期貨的基差如何變動?
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避險者買入期貨是為了規避未來價格上漲的風險，在正常市場下，基差 = 現貨價格 - 期貨價格。避險者希望期貨價格漲幅小於現貨價格漲幅，也就是基差變大，才能達到避險效果。
題目來源： 112年第2次考試
第 33 題
美元兌人民幣匯率為6.78(RMB/USD),在美元6個月期利率為3%,人民幣6個月期利率3.5%時,美元兌人民幣的6個月遠期匯率為?
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根據利率平價理論，遠期匯率 = 即期匯率 * (1 + 外幣利率) / (1 + 本幣利率)。此處即期匯率為6.78，外幣利率(美元)為3%/2=1.5%，本幣利率(人民幣)為3.5%/2=1.75%。因此，遠期匯率 = 6.78 * (1 + 0.015) / (1 + 0.0175) = 6.78 * 1.015 / 1.0175 = 6.7967。
題目來源： 112年第2次考試
第 34 題
對歐式選擇權中Vega的敘述,下列哪一項是不正確的?
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Vega 代表選擇權價格對於標的資產波動率變動的敏感度。價平選擇權的 Vega 值通常最高，因為波動率的變動對其價格影響最大。深價內或深價外選擇權的 Vega 值較低，因為波動率的變動對其價格影響較小。買權和賣權的 Vega 值相等，因為它們都受到相同標的資產波動率的影響。價平的賣權 Vega 不為零，應為正值。
題目來源： 112年第2次考試
第 35 題
能源期貨的標的物不包括?
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能源期貨的標的物主要包括原油、天然氣、汽油、熱燃油等能源商品。木材雖然也是大宗商品，但通常不歸類為能源期貨。
題目來源： 112年第2次考試