第 1 題
若個股選擇權之標的在選擇權到期日前不會發放股利,下列敘述何者正確?
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由於標的資產在到期日前不發放股利，提前執行美式買權並無額外收益，因此美式買權不會提前執行，其價格會等於歐式買權價格。
題目來源： 109年第2次考試
第 2 題
使用Black-Scholes訂價模型有許多假設,下列敘述何者正確?I.無風險利率是常數,且借貸利率相同。II.股價遵循幾何布朗運動,且波動度為常數。III.金融商品可無限分割。IV.無任何交易成本以及交易稅。
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Black-Scholes模型的假設包含：無風險利率為常數且借貸利率相同、股價遵循幾何布朗運動且波動度為常數、金融商品可無限分割、無任何交易成本以及交易稅。
題目來源： 109年第2次考試
第 3 題
一般而言,對於Theta係數的描述,下列何者錯誤?
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Theta係數代表選擇權的時間價值衰減速度。當股價很低時，選擇權變成價內或價外的機率較高，時間價值衰減速度會趨緩，因此Theta係數的絕對值不會變得很大。
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第 4 題
關於上漲失效買權的描述,以下何者錯誤?
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上漲失效買權（Up-and-Out Call Option）是一種障礙選擇權，其Vega值可能為正也可能為負，取決於標的資產價格與障礙價格的相對位置。當標的資產價格接近障礙價格時，波動率的微小變化可能導致選擇權失效，因此Vega值可能變得非常敏感，甚至變為負數。選項B、C、D均為上漲失效買權的正確描述。
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第 5 題
下列衍生性商品中,何者不是以「差額交割」方式進行清算?
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換匯換率（Currency Swap）通常涉及本金交換，而股價指數期貨、遠期利率協定（FRA）和無本金交割遠期外匯（NDF）都是以差額交割方式進行清算。
題目來源： 109年第2次考試
第 6 題
VIX是由哪一種選擇權價格計算得到的波動度指數?
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VIX（Volatility Index）是由S&P 500指數選擇權的價格計算得出的波動率指數，反映了市場對未來30天S&P 500指數波動程度的預期。
題目來源： 109年第2次考試
第 7 題
當無風險利率上升而其他條件不變下,下列何者為真?
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無風險利率上升，代表資金的時間價值增加。買權的價值來自於未來標的資產價格上漲的可能性，因此利率上升會增加買權的吸引力，使其價值增加。相反地，賣權的價值來自於未來標的資產價格下跌的可能性，利率上升會降低賣權的吸引力，使其價值減少。
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第 8 題
有關交換契約的敘述,下列何者錯誤?
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交換契約(Swaps)通常是客製化的協議，用以滿足交易雙方特定的需求，因此並非標準化商品。利率交換是常見的交換契約類型，通常涉及多個交割時點，且多數交易發生在金融機構之間。
題目來源： 109年第2次考試
第 9 題
關於Vasicek與Cox-Ingersoll-Ross二種利率模型,在給定相同參數的情況下,下列敘述何者為真?
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Vasicek模型和Cox-Ingersoll-Ross (CIR)模型都是利率模型，但在CIR模型中，利率的變異數與利率水平相關，而Vasicek模型中則不是。因此，即使在相同參數下，兩者的利率期望值可能相同，但變異數通常不同。
題目來源： 109年第2次考試
第 10 題
下列何種情形下,歐式買權的Delta最大?
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歐式買權的Delta值衡量標的資產價格變動對選擇權價格的影響。當選擇權為深價內時，其Delta值趨近於1，表示標的資產價格變動幾乎完全反映在選擇權價格上，因此Delta最大。
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第 11 題
交易人如何建構一個LongVega、ShortGamma部位?
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Long Vega表示部位對波動率敏感，波動率上升時價值增加，因此需要買入長天期選擇權，因為長天期選擇權的Vega值較高。Short Gamma表示部位對標的資產價格變動的敏感度會隨著標的資產價格的變動而快速變化，因此需要賣出短天期選擇權，因為短天期選擇權的Gamma值較高。
題目來源： 109年第2次考試
第 12 題
臺灣期貨交易所之臺股期貨契約為每點200元,目前期貨指數為10,000點,某共同基金之規模為40億元,β係數為1.25,若欲將β值降為0.50,應:
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首先計算需要避險的β值變動量：1.25 - 0.50 = 0.75。避險所需的期貨契約數量計算公式為：(投資組合規模 / (期貨指數 * 每點價值)) * β值變動量。因此，(4,000,000,000 / (10,000 * 200)) * 0.75 = 1,500。因為要降低β值，所以需要賣出期貨契約。
題目來源： 109年第2次考試
第 13 題
投資人若賣出標的資產並同時賣出該標的資產的選擇權賣權,係稱為下列何種交易策略?
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Reverse Protective Put (反向保護性賣權) 是指出售標的資產，同時出售該標的資產的賣權。此策略在標的資產價格下跌時，可從賣權獲得收益，但同時也放棄了標的資產價格上漲的潛在利潤。
題目來源： 109年第2次考試
第 14 題
若欲透過台股指數期貨對台股指數現貨進行避險,在極小化避險投資組合的變異下,其最適避險比率為何?
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最適避險比率的公式為：現貨和期貨的共變異數 / 期貨變異數。此公式旨在最小化避險投資組合的變異數，從而達到最佳的避險效果。
題目來源： 109年第2次考試
第 15 題
投資人在避險交易策略中採用的期貨合約之標的資產和被避險的資產不相同時稱為下列何者?
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交叉避險 (Cross Hedge) 是指在避險交易中，期貨合約的標的資產與被避險的資產不相同。例如，使用原油期貨來避險航空公司的燃油成本。
題目來源： 109年第2次考試
第 16 題
一個歐式股票賣權的標的股價為$55.50,履約價為$50,尚有三個月到期,則此選擇權的Delta係數最有可能為何?
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歐式賣權的Delta值為負數，且介於-1到0之間。當標的股價上漲時，賣權價值會下降，因此Delta為負。履約價低於標的股價，此賣權為價外選擇權，Delta值會接近於0。-0.18是最接近0的負數。
題目來源： 109年第2次考試
第 17 題
下列哪種部位在標的資產價格下跌時的風險最大?
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負Gamma表示Delta值會隨著標的資產價格下跌而減少（變得更負），正Delta表示部位會因為標的資產價格下跌而虧損。因此，負Gamma和正Delta的組合，在標的資產價格下跌時，風險最大。
題目來源： 109年第2次考試
第 18 題
買進12月期貨買權,履約價格$780,同時賣出12月期貨買權,履約價格$800,此種交易策略是:
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垂直價差交易是指同時買進和賣出相同到期日但不同履約價的選擇權。此交易策略買進履約價780的買權，同時賣出履約價800的買權，到期日相同，履約價不同，因此為垂直價差交易。
題目來源： 109年第2次考試
第 19 題
在基差為+4點時買入期貨並賣出現貨,在基差為-4點時結清所有部位,此交易的總損益為何?
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基差交易的損益來自於基差的變動。初始基差為+4（期貨價格高於現貨價格4點），結束基差為-4（期貨價格低於現貨價格4點）。因為是買入期貨賣出現貨，基差擴大時獲利，基差縮小時虧損。此處基差從+4變為-4，總共變動了8點，因此獲利8點。
題目來源： 109年第2次考試
第 20 題
利率可能會大幅變動,但不知會上漲或下跌,則下列何種操作較適當?
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當預期利率大幅變動，但方向不明時，適合使用勒式策略。買入買權和賣權，不論利率上漲或下跌，只要變動幅度夠大，就能獲利。買入買權在利率上漲時獲利，買入賣權在利率下跌時獲利。
題目來源： 109年第2次考試
第 21 題
何種選擇權Gamma風險最高?
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價平選擇權的Gamma值最高。Gamma值衡量選擇權Delta值對標的資產價格變動的敏感度。價平選擇權的Delta值對標的資產價格變動最敏感，因此Gamma值最高。
題目來源： 109年第2次考試
第 22 題
依據買權賣權平價理論(Put-CallParity),買進一單位買權(CallOption)如同:
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買權賣權平價理論(Put-Call Parity)的核心概念是，持有買權(Call Option)的報酬等同於持有賣權(Put Option)、標的資產(股票)，並借入資金的組合。此組合能複製買權的損益。選項A正確反映了此理論。
題目來源： 109年第2次考試
第 23 題
下列關於衡量股票選擇權風險的敘述何者正確?I.Vega是衡量到期日時間變動對選擇權價格的影響II.Delta是衡量標的股票價格變動對選擇權價格的影響III.Gamma是衡量標的股票價格變動對Delta值的影響IV.對於不支付股利的歐式股票選擇權而言,價平的選擇權其Gamma值會隨著到期期間減少而增加V.對於不支付股利的歐式股票選擇權而言,價平的選擇權其Gamma值會隨著到期期間減少而減少
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Delta衡量標的資產價格變動對選擇權價格的影響，Gamma衡量標的資產價格變動對Delta值的影響，對於不支付股利的歐式股票選擇權而言,價平的選擇權其 Gamma 值會隨著到期期間減少而增加。Vega衡量到期日時間變動對選擇權價格的影響。
題目來源： 109年第2次考試
第 24 題
在臺灣期貨交易所可交易的匯率期貨,不包括以下哪一種匯率?
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臺灣期貨交易所目前有美元兌人民幣、美元兌日圓、歐元兌美元、澳幣兌美元等匯率期貨可供交易，並無美元兌新台幣匯率期貨。
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第 25 題
在臺灣期貨交易所可交易的國外股票指數期貨,不包括以下哪一種標的指數?
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臺灣期貨交易所目前有交易美國道瓊工業平均股價指數、美國 S&P 500 股價指數、美國那斯達克100股價指數期貨，但沒有美國費城半導體指數期貨。
題目來源： 109年第2次考試
第 26 題
臺灣期貨交易所之富櫃200期貨之契約乘數(即指數每一點相當之價值)為何?
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富櫃200期貨的契約乘數為新台幣50元。指數每跳動一點，價值變動新台幣50元。
題目來源： 109年第2次考試
第 27 題
下列敘述何者正確?
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買進長天期的公債期貨，相當於增加債券投資組合的存續期間（Duration），因為期貨合約代表了未來買入債券的承諾，會延長投資組合對利率變動的敏感度。
題目來源： 109年第2次考試
第 28 題
不考慮違約風險的情況下,利率交換可以看成:
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利率交換的本質是交換不同債券的現金流，因此可以視為同時買進與賣出不同債券的組合。例如，固定利率支付方相當於買入固定利率債券，賣出浮動利率債券。
題目來源： 109年第2次考試
第 29 題
關於布朗運動(BrownianMotion)Z(t),下列何者敘述有「誤」?
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布朗運動 Z(t) 的標準差為根號 t (√t)，而非 t。布朗運動的變異數 Var[Z(t)] = t，標準差為變異數的平方根。
題目來源： 109年第2次考試
第 30 題
關於歐式選擇權對到期時間(timetomaturity)變化的敏感度(Theta),考慮相同標的、履約價以及到期日,在標的資產沒有配息的狀況下,下列敘述何者正確?
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賣權的 Theta 有可能為正值。當賣權為深度價內時，時間價值對價格的影響較小，隨著到期日接近，賣權價格會趨近於內含價值，因此 Theta 可能為正值。買權的 Theta 通常為負值，但深度價內買權的 Theta 也可能為正值。
題目來源： 109年第2次考試
第 31 題
有一Delta中性的投資組合,其Gamma值為20(單位為美元),當標的資產價格( 甲)突然增加1美元、( 乙)突然減少1美元,則對投資組合價值有何影響?
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Gamma 值代表標的資產價格變動對 Delta 值的影響程度。Delta 中性表示投資組合的 Delta 值為 0，因此標的資產價格的微小變動對投資組合價值沒有直接影響。Gamma 值為 20 表示當標的資產價格變動 1 美元時，Delta 值會變動 20。由於價格變動 1 美元，Delta 值變動 20，因此投資組合價值會因為 Gamma 的凸性效應而增加。因為不論價格上漲或下跌，投資組合價值都會因為 Gamma 為正而增加，所以兩個情況下均增加。
題目來源： 109年第2次考試
第 32 題
假設歐式選擇權之價格如下表,執行價格買權價格賣權價格,今一投資人以此選擇權建構價差策略進行套利。下列敘述何者正確?
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空頭價差 (Bear Spread) 是指買進高執行價格的買權，同時賣出低執行價格的買權。如果高執行價格買權價格過高，而低執行價格買權價格過低，則可以通過建立空頭價差來套利。
題目來源： 109年第2次考試
第 33 題
投資人賣出6個月期的買權,約當標的股票共10,000股,標的股票每股101元,買權之Delta值為0.5。為了規避賣出買權的風險,該投資人決定買賣標的股票進行動態Delta避險策略。賣出選擇權隔天,股價降至每股99元,Delta值也下降至0.4。請問,該投資人一開始要買入或賣出多少標的股票?隔天又應該買入或賣出多少標的股票?
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一開始賣出買權，Delta 值為 0.5，表示相當於賣空 5,000 股 (10,000 股 * 0.5)。為了避險，需要買入 5,000 股。隔天股價下跌，Delta 值降至 0.4，表示相當於賣空 4,000 股 (10,000 股 * 0.4)。因此，需要賣出 1,000 股 (5,000 - 4,000) 以調整避險部位。
題目來源： 109年第2次考試
第 34 題
在Black-Scholes模型中,若歐式買權的N(d1)=0.27,則1,000股的標的股票的多頭部位需要多少歐式買權的部位才能即時避險?
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即時避險需要計算Delta值，Delta值等於N(d1)，代表標的資產價格變動一單位時，選擇權價格的變動幅度。因此，若N(d1)=0.27，代表持有1股標的股票，需要放空0.27個買權才能避險。所以，1,000股的標的股票需要放空1,000 * 0.27 = 270個買權。
題目來源： 109年第2次考試
第 35 題
某公司預計一年內買進一百萬桶杜拜原油,杜拜原油價格之年標準差為35%,該公司選擇買進西德州中級原油期貨避險,西德州中級原油期貨價格之年標準差38%,而杜拜原油價格與西德州中級原油期貨價格間的相關係數為0.85,請問最小變異避險比例為多少?
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最小變異避險比率的公式為：相關係數 * (目標資產價格標準差 / 避險工具價格標準差)。因此，最小變異避險比率 = 0.85 * (0.35 / 0.38) = 0.783。
題目來源： 109年第2次考試